12月份经济数据或将支持债市
12月份经济数据或将支持债市
1月24日，国家统计局公布2008年12月份和全年的宏观经济运行情况，分析师认为12月份CPI增速大幅下滑超出市场预期，目前经济面临的通缩压力骤现，央行存在下调利率和存款准备金的压力，或将对债市构成支持。1月24日国新办召开发布会，国家统计局局长马建堂介偏方医治白癜风绍了2008年12月份和全年的宏观经济运行情况。而就08年12月份价格走势来看，目前经济面临的通缩压力骤现。数据显示，2008年12月份中国居民消费价格指数12月份同比上涨1.2，低于此前市场普遍预期的1.5-1.8的水平，较11月份再度下滑1.2个百分点，创下32个月以来的新低。而由于国际大宗商品价格的着落和总需求的减缓，工业品出厂价格也继续大幅回落，12月份PPI同比着落1.1，创下该数据23个月以来的新低，并领先CPI进入通缩状态。分析认为，12月份CPI增速大幅下滑超出市场预期，主要是由于非食品价格尤其是居住类价格下滑超出预期、12月份的翘尾因素消失而至，而非食品价格占到CPI权重的2/3以上。据相干研究报告估计，依照目前的销售速度，消化现有的房地产库存将需要27个月左右的时间，房地产价格也有15左右的着落空间。而随着房地产价格调解的进一步深入，一季度CPI或将进入负值区域，经济堕入通缩的风险凸显，货币政策或有进一步放松的空间。此前中国人民银行公布的12月份货币供应量和信贷增速数据显示12月份人民币信贷增速出现爆发式增长，而M1和M2增速均出现反弹的迹象，一度使市场出现了对经济出现V形反转的乐观预期。但是，分析认为，信贷的大幅扩大或不具有持续性。从信贷结构来看，12月份人民偏方医治白癜风币贷款延续11月份的态势，短期贷款和票据融资占比到达总贷款增量的55。而中长期贷款占比仅为30，表明在经济下滑风险仍然较大的情况下，银行一方面响应政府号令，加大了信贷投放力度，另一方面又出于控制贷款风险的推敲，贷款期限仍然偏向短时间。从贷款投向上看，考虑到目前房地产市场的不景气而其他领域在当前情况下不可能扩大产能，而08年底中央加大了投资力度，新增中长期贷款应当主要为中央项目配套贷款。表明在经济下行风险仍然较大的情况下，银行对私人部门仍然存在比较明显的“惜贷”现象。预计随着中央项目的陆续实行，银行对优秀项目配套贷款的争抢也将进入尾声，贷款增速或将会出现大幅着落，当前的信贷增速不具有持续性。另外，货币信贷数据的大幅反弹和PMI、用电量等经济先行指标的回暖也其实不足以构成经济增速反弹的信号。国内经济走势现阶段主要还是取决于外需的企稳和内需的扩大，但就目前情况来看，这两者均不具有条件。外需方面，中国经济的外贸依存度到达60，随着09年全球经济继续深陷衰退，中国经济增速也将面临快速下行的考验。在中国对外贸易中，美日欧的出口范围最大，占到总出口量的50以上。而美日欧经济衰退导致的外需大幅放缓将使得中国09年的外贸情势不容乐观，预计09年净出口对中国经济增长的贡献或将出现负值。1月12日公布的08年12月份外贸进出口数据恍如验证了这类预期。数据显示，12月份进出口同比增速连续第二个月出现下滑，其中，进口着落21.3，出口着落2.8，降幅均明显高出11月份。内需方面主要看投资，一般来说，房地产投资和制造业投资分别约占到固定资产投资的26和30。就房地产来说，目前仍然处于库存消化阶段，目前价位上市场出清可能需要年的调解。据相干研究报告估计，依照目前的销售速度，消化现有的房地产库存将需要27个月左右的时间，房地产价格也有15左右的着落空间。正是由于房地产市场的去库存化仍在进行中，故09年房地产投资或将处于停滞状态。对制造业而言，收缩迹象十分明显。11月份和12月份的制造业采购经理人指数PMI分别为38.8和41.2，均落在50以下区间。房地产市场的调解和制造业的收缩一定导致固定资产投资出现大幅减少，虽然此前政府出台了未来两年4万亿的投资计划，同时有望带动18万亿的地方投资，但是其方向主要集中在基础设施、生态环境和民生工程，对投资的拉动作用或有限，具体的政策效果还有待视察。另外，刚刚公布的12月份工业增加值和第四季度GDP数据显示经济下滑仍然在延续当中，未来经济增长所面临的压力仍然存在。数据显示，12月份范围以上工业企业工业增加值同比增长5.7，较11月份高出0.3个百分点，但仍然处于历史低位；08年第四季度的GDP增长率为6.8，大幅低于三季度的9.9的增幅，呈逐季下滑态势。全年GDP增速下滑为9。所以，从24日公布的经济数据反应的经济基本面上看，支持债市中短期向好的因素没有变，1季度或是中国经济表现最为昏暗的时候，而CPI在一季度极有可能出现负值，经济存在堕入通缩的压力。这样，一季度是宽松货币政策实行的重要时间窗口，可以预见的货币政策主要是降息和下调存款准备金率，而货币政策的力度则要视当时的经济数据表现而定。但不管力度如何，一季度债市收益率或将会在经济基本面下滑和市场降息预期的带动下下行。
